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2018/11/17 当日重要事件:

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2016年大选日以来,标普500指数已经上涨超6%,但高盛对美股盈利并不乐观,其认为新政策的推行很难提振EPS。

高盛指出,目前市场认为亲商的环境将提振美股EPS,并拉升股价,但是,新政策的推行最终难以改善EPS前景,“1984年以来,EPS实际仅在6个年份中出现上修,即1988年、1995年、2004~2006年,以及2011年。”

标普500.jpg

在报告中,高盛分析师David Kostin团队指出,今年标普500盈利前景的关键在于如下五点:

(1)公司税率:我们的经济学家预计企业法定税率将降低到25%,接近OECD的平均水平,但高于特朗普提出的15%以及众议院共和党的提案(20%)。在其他条件相等的情况下,25%的法定税可以把标普500指数EPS提升8%。高有效税率股票将成为最大受益者,而且大选日以来,这类股票(GSTHHTAX)的涨幅已经高出标普500指数423bp。

(2)基于目的地的边境税收调整:在该制度下,美国企业不再对出口收入承担税收,税收也可能降低,但在计算税基时不再计入进口成本。目前我们的经济学家认为,这项提议通过的概率只有30%。部分原因在于向该制度的转变较为困难,这显然不利于净进口者。

(3)利息扣除和折旧政策:利息扣除和资本投资折旧方面更可能发生变化。然而,在实施方面仍面临许多问题。例如,目前并不清楚当前债务的利息支付是否不受限制,或是有多久将不受限制。在指数水平上,预计利息扣除的消失或是减少将部分抵消EPS从较低法定低税率中所获益处。高杠杆的企业或遭受不利影响。

(4)财政支出:预计每年在基建方面250亿美元的支出将对实际GDP增长造成温和影响,将标普500指数EPS提高约1美元。分析师预计建材公司将从中显著受益。另一方面,对奥巴马医保的废除可能会影响医疗机构。

(5)监管:特朗普政府将有权重塑重要监管条例。尽管仍存在着一些不确定性,但银行和中游能源公司可能从中受益。

至于当前的财报季,Kostin建议投资者不应过多关注四季度实际业绩,而应当把更多目光聚焦于公司管理层对于五大政策问题的反应,这五大政策将引领今年的盈利修正以及股价。

金盛金融此前提及,高盛在美股年度展望中预计,标普500的运营EPS将增长10%至116美元,调整后EPS将增长5%至123美元。投资者预期可能的公司税改革将能够使调整后EPS增长至130美元,增长率约为11%。

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