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2019/1/20 当日重要事件:

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金盛金融ggfsg.com在资产负债表缩减时间以及低通胀环境下如何诉诸政策策略的问题上,美联储的共识已开始减损。

北京时间周四凌晨美联储公布的6月13-14日会议纪要显示,美联储官员继续认为,在今年开始缩减其4.5万亿美元资产负债表的同时,渐进加息是适宜之举。但是他们的讨论彰显出在缩表时机上的分歧以及近来通胀数据疲弱引发的不安。

MacroPolicy Perspectives LLC驻纽约总裁Julia Coronado称,“美联储官员不明白为什么在接近充分就业时通胀率会如此之低。”

美联储主席耶伦正在尝试巧妙退出前所未有的政策刺激的同时,不扰乱债券市场或放缓增长。在可能是执掌美国央行的最后一年,随着劳动力市场的松弛现象消失,她也在关注通胀情况。

美国5月份失业率为4.3%,处在16年低点,而官方估计的代表劳动力资源得到最大使用的失业率水平为4.6%。对于一些人来说,劳动力市场松弛程度如此之低,支持了他们对于通胀率将在美联储2%目标附近企稳的预测。美国劳工部将在周五公布6月份的就业报告。

金盛金融

纪要显示,数名官员偏向在未来数月内宣布启动缩表,另外几人强调,推迟到今年稍晚再做决定将有更多的时间评估经济活动和通胀前景。

推迟缩表或引发更大问题

摩根士丹利投资管理部固定收益基金经理Jim Caron周三接受CNBC采访时表示,尽管利率上升,但金融状况已变得越来越宽松,美联储是时候开始削减其资产负债表了。

Jim Caron称,“股市一直在走高,信贷息差一直在收窄,利率保持在低水平。而这引发了一些问题,这就是相关性风险。如果债券和股票继续在“过度宽松”的环境下交易,这可能会在你得到负相关的情况下,造成更大的问题。”

隔夜公布的美联储6月会议纪要亦显示,3名官员表达了对股市等风险资产价格过高的担忧,并注意到金融状况在美联储加息后持续宽松,这些官员认为,过低的波动率和较低的股权溢价都加剧了未来金融系统稳定的风险。

金盛金融FED就何时缩表存分歧 专家称推迟缩表恐引发更大问题

白色为联邦基准利率水平 蓝色为标普500指数走势

政治僵局

纪要显示,一些官员表达了担忧,称失业率的长期、大幅低冲可能会加大经济出现金融不稳定的可能性,也有可能引发通胀的大幅上升。

会议纪要并显示,华盛顿的政治僵局也开始影响到美联储对商业前景的评估。“一些大型企业暗示,他们已经减少了资本支出,一部分原因是因为财政等政府政策的变化带来不确定性。”

耶伦将在7月12日前往众议院金融服务委员会发表她半年度的国会证词。

美国的通胀率五年多来几乎一直保持在美联储2的目标水平以下。会议纪要称,“多数与会官员”将通胀指标“近期的疲软表现大体视作是特殊因素的原因。”他们还补充说,这些趋势不太可能在中期内持续。

9月或为缩表最合理时机

三菱东京日联银行经济学家Chris Rupkey周三报告中表示,美联储在9月份宣布开始收缩资产负债表的计划“最合理”。Chris Rupkey称,美联储联邦公开市场委员会7月份的会议大概率将按兵不动,同时,美联储主席耶伦任期内剩余的几个月时间可能只会再加息一次。

耶伦的任期将于明年2月3日届满,美国总统唐纳德·特朗普还没有表示是否重新提名耶伦,或另择他人。

丹斯克银行(Danske Bank)分析师表示,FOMC会议纪要没有什么新意。不过,纪要显示“一些委员倾向于将未来几个月内宣布开始缩表进程”,这支持了我们的观点,即美联储可能在9月宣布缩表,在第四季度开始实施。

北方信托资产管理公司首席投资策略师Jim McDonald接受CNBC采访时表示,市场已经准备好让美联储开始调整资产负债表。

缩表计划

美联储在6月份时宣布将年内将启动缩减4.5万亿美元资产负债表,初始阶段每个月停止到期国债本金再投资金额为60亿美元,12个月内每三个月将限额提升60亿美元,直至其达到300亿美元。

至于其所持有的机构和抵押贷款支持证券,初始阶段限额将控制在40亿美元,每三个月提升40亿美元,直至其达到200亿美元/月。


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